Рынок ценных бумаг в РоссииФункции рынков. Участники РЦБ. Система регулирования РЦБ. | Инфраструктура рынка ценных бумаг (правовое, информационное обеспечение, профессиональные этика и язык, система образования и научного обслуживания и т. д.) | Виды ценных бумаг |
| Современное состояние, цели и проблемы развития рынка ценных бумаг. | ||
| Инвестиционная математика. |
| Выпуск ценных бумаг, инвестирование средств и ценных бумаг |
| Виды сделок и торговые стратегии на рынке ценных бумаг |
| Технологии внебиржевой торговли |
| Технологии биржевой торговли |
| Организация клиринга и расчетов по операциям с ценными бумагами, техника их регистрации, учета, хранения и перемещения |
| Технологии операций жизненного цикла ценных бумаг, не связанные с первичной эмиссией и их вторичным обращением (взыскание процентов, инкассирование сумм при наступлении срока погашения долговых обязательств, обмен, передача прав голоса по ценной бумаге и т.д.). |
Особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, техники конкретных видов рынков, организации деятельности отдельных инвестиционных институтов, совершения относительно обособленных стадий технологических циклов (оценка ценных бумаг, анализ эмитента и т.д.). 2. Анализ состояния рынка. Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.
Количественные параметры этого рынка следующие: Участники Банки и инвестиционные институты. В качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков. В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступают также Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений) и крупнейший Сберегательный банк РФ, включающий 42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов и агентств.
Фондовые биржи. К середине 1993г. в России официально были признаны более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж, через год их было 63. Институциальные инвесторы. К осени 1994г. в России существовало 660 инвестиционных фондов, более 500 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний. В 1992-93 г.г. созданы первые саморегулируемые организации: 2 федерации фондовых бирж, ассоциации коммерческих банков, ассоциации небанковских инвестиционных институтов. С конца 1993г. реализуется несколько проектов, претендующих на создание общероссийских или межрегиональных внебиржевых компьютерных рынков ценных бумаг.
Быстро развивается депозитарно-клиринговая сеть, в т. ч. на основе 2-3 телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе.
Объемы рынка Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: · долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; · государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г. · долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991 г.; · внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; · “золотой” займ с годовым периодом обращения и с погашением осенью 1994 г.; · ваучеры (приватизационные чеки, являющиеся государственной ценной бумагой · казначейские обязательства (ценные бумаги, передаваемые предприятиям - получателям бюджетных дотаций в замещение денежного финансирования); · частные ценные бумаги: уставной фонд бывших государственных предприятий, преобразованных в открытые акционерные общества; · эмиссии акций и облигаций банков к осени 1994 г. составляют свыше 2 трлн. руб.; · эмиссии акций чековых инвестиционных фондов - 2-2.5 трлн. рублей; · эмиссии акций вновь создаваемых акционерных обществ - более 32 тысяч выпусков на сумму 75-76 трлн. рублей; · облигации банков и предприятий составляют лишь незначительную долю выпуска акций.
Качественные характеристики рынка Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим: · небольшими объемами и неликвидностью: · “неоформленностью” в макроэкономическом смысле; · неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрирующей и информационной инфраструктуры, регистрирующей, депозитарный и клиринговой сети, пониженной регулятивной ролью государства на этом рынке; необходимостью крупных инвестиций для создания материальной базы и обеспечивающих подсистем рынка; · раздробленной системой государственного регулятивного рынка; · отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг; · высокой степенью всех рысков, связанных с ценными бумагами (систематического, кредитного, процентного рисков, риска ликвидности, валютного, политического, законодательного т.п.); · высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным процентом, что делает неэффективными инвестициями в ценные бумаги в сравнении с реальными активами; · значительными масштабами грюндерства, агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний; · крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка; · отсутствием открытого доступа к макрои микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг; · инвестиционным кризисом,; · отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживающих общественное доверие; · невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций); · расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка. Это - рынок, который неизбежно в своем развитии в ближайшие годы должен пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов к ценным бумагам и инвестиционным институтам. Это - рынок, неизбежно ощущающий на себе влияние общехозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у государства на поддержку его строительства. Это - динамичный рынок, развивающийся на основе: · масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; · быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе; · быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; · объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера, аккумуляция средств на которые происходит на основе выпуска ценных бумаг (типа строительства новой очереди автомобильного завода, разработки нефтегазовых месторождений и т.п.) · постепенно расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами; · быстрого улучшения технологической базы рынка (с весны 1993 г. началось распространение технологии двойного непрерывного аукциона, осуществляемого на публичной основе); · открывшегося доступа на международные рынки капитала; · быстрого восстановления масштабной сети институтов-профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Выбранная модель рынка ценных бумаг Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью. В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно - депозитной и расчетной деятельности.